Los mercados de renta variable cerraron el mes de noviembre prácticamente sin cambios respecto a octubre tanto en EEUU como en Europa. Sin embargo, el Nasdaq retrocedió un 1,5% y el Nikkei más de un 4% por las preocupaciones fiscales en Japón y las tensiones con China. En el caso de los mercados de renta fija, los bonos americanos, tanto gobiernos como corporativos, subieron un 0,44% y 0,65%, respectivamente, mientras que los europeos retrocedieron, 0,04% en el caso de los gobiernos y 0,24% los corporativos.
La economía global está creciendo de forma resiliente, y esperamos que lo siga haciendo el año que viene. La bajada esperada de tipos de interés de la Fed, además de los recortes de impuestos de Trump y el gasto fiscal en Alemania, van a contribuir a que así sea. Esperamos fuertes crecimientos de ingresos de las compañías en EEUU y los emergentes, con un consenso de crecimiento de EPS del 12,5% para el S&P500 y del 11,4% para los mercados emergentes en 2025. A pesar de los buenos resultados de Nvidia del tercer trimestre, los valores relacionados con la IA cayeron a final de mes, lo que parece más una corrección técnica, que pronto recuperaron al confirmar el mercado una nueva bajada de tipos de interés por parte de la Fed para diciembre.
La economía europea, según el FMI (Fondo Monetario Internacional), crecerá modestamente el año 2026, al 1,1%, desde el 1,2% de este año. También confirma el FMI que la inflación se mantendrá en el entorno del 2% este año y en 1,7% el año 2026. La economía alemana se mantendrá gracias al gran estímulo fiscal implementado, pero esto no influirá en una mejora el crecimiento del resto de la zona Euro. El dato de crecimiento del PIB de este tercer trimestre en la zona Euro ha sido de un crecimiento del 0,2%, y el paro se sitúa en 6,3%, mínimo de los últimos años.
En EEUU, el mercado laboral parece que se está debilitando, con unos datos de septiembre que muestran signos mixtos (datos atrasados debido al paro del gobierno americano, que no ha permitido actualizarlos). Por un lado, los salarios se incrementaron, pero por el otro, el desempleo también subió hasta el 4,4% desde el 4,3% de agosto, a pesar del freno a la inmigración. Los últimos datos también apuntan a mayores despidos en octubre.
En el frente geopolítico, las conversaciones de paz en Ucrania empiezan a ser bastante sólidas en relación con el cese de la guerra, pero la propuesta de 28 puntos se considera muy pro rusa, por lo que queda espacio para negociación. La UE insiste en no cambiar las fronteras entre Urania y Rusia por la fuerza, no se puede restringir el ejército y la UE tiene que tener un rol en el plan de paz. En el lado negativo, las tensiones entre Japón y China aumentaron en relación a la soberanía de Taiwan.
El USD cayó 0,53% contra el Euro y el oro subió un 5,91% en el mes, de forma que en el año acumula una subida de más del 60%.