Los mercados han repuntado este mes, en toda la geografía y tanto en renta fija como en renta variable.
Las encuestas empresariales clave de EEUU indican que la economía de ese país seguirá enfriándose, y los indicadores de nuevos negocios se movieron hacia la contracción, tanto en el sector servicios como manufacturero. La opinión más generalizada a día de hoy es que EEUU entrará en recesión hacia mediados del próximo año. Para la FED, lo fundamental es que los precios de producción caigan, de forma que no se vea obligada a ajustar más la subida de tipos de lo que el mercado está esperando, además de aumentar la confianza en que la recesión será relativamente leve. Los datos que todo el mundo está mirando son los de empleo, que saldrá el próximo 2 de diciembre en EEUU. Si el empleo empieza a resentirse, la lectura es que los precios cederán y no habrá necesidad de subidas mayores de tipos, y en consecuencia la recesión será más suave y llevadera. El dato crucial de inflación saldrá el 13 de diciembre, el índice de precios al consumo en EEUU. A pesar del relativo buen dato de inflación último, que ha llevado de nuevo a los mercados a la parte alta del rango de los últimos meses, los comentarios negativos de los oficiales de la FED han rebajado las expectativas de menores subidas de tipos.
En renta fija, la deuda soberana ha continuado su subida a lo largo del mes de noviembre en todos los mercados, incluso el de emergentes. Varios analistas apuntan a que estamos ya llegando al pico en tipos. El crédito también continúa la recuperación, que empezó a mediados de octubre. Es importante, desde un punto de vista técnico del mercado, observar que han vuelto los flujos de entrada de forma importante en renta fija, sobre todo en crédito, y en menor medida en high yield tras meses de importante salidas en este tipo de activo.
En China siguen las restricciones por lo que vuelven los temores a una recesión, al repuntar de nuevo los casos de COVID, tras lo que parecía una relajación de las mismas hace unas semanas.
La transición de una situación de riesgo de inflación y bancos centrales en una posición extrema hacia una economía más débil con ingresos más bajos está poco a poco ocurriendo. De momento, puede ser que la renta variable repunte tras las fuertes caídas desde el verano, sobre todo si los datos de inflación de EEUU de diciembre son peores, pero el empeoramiento de la economía podría cambiar esta situación a partir de principios del 2023.
El oro repuntó por encima del 8% este mes, de forma que ya no pierde nada en el año. Por contra, el USD cayó un 5% aunque sigue acumulando un 9,28% de revalorización en el ejercicio.