Durante el mes de enero, los mercados de renta variable subieron, Europa un 2,70% y el S&P500 en menor medida, un 1,37%. Parece que una rotación en el mercado podría producirse próximamente. El “momentum» de las compañías tecnológicas se ha ralentizado mientras que las compañías pequeñas y medianas lo han hecho mejor. Los mercados europeos y emergentes han tenido mayor rentabilidad que el de EEUU, y los valores cíclicos se han revalorizado más que los valores defensivos, en parte reflejando la mejora de las expectativas de crecimiento económico global.
De nuevo, Trump ha amenazado con imponer más tarifas a ocho países europeos si no consigue el control de Groenlandia. Como resultado de esta crisis, los mercados están más débiles, la rentabilidad de los Treasuries americanos ha subido y el USD se ha debilitado. Parece poco probable que consiga el control de Groenlandia, aunque no se puede descartar completamente. Puede que no sea un catalizador para una recesión, pero sí es probable que provoque más volatilidad en los mercados a corto plazo. La temporada de resultados del 4T2025 ha empezado. Esperamos que sean buenos, especialmente en EEUU, soportados principalmente por las compañías tecnológicas. Se espera un crecimiento de los ingresos en el S&P500 de un 8%, mientras que para el Eurostoxx 600 esperamos una caída del 1%. El tema crucial de estos resultados, va a ser la evidencia de beneficios tangibles de la IA en las inversiones de los centros de datos.
En enero se celebró la cumbre del WEF (World Economic Forum) en Davos, Suiza. Los temas a discutir principalmente son la crisis de Groenlandia. El FMI ha subido las expectativas de crecimiento del PIB a 3,3% globalmente, 1,3% en Europa y 2,4% en EEUU.
Trump inició una investigación criminal contra el presidente de la Fed, incrementando la preocupación por las injerencias políticas en la política monetaria de EEUU. Los últimos datos de empleo en EEUU sugieren que se está debilitando, refleja una caída del 4,5% al 4,4%, mientas que la creación de empleo se sitúa en 50,000, algo por debajo de expectativas.
La rentabilidad de los Treasuries americanos también han subido, a pesar de que este activo ha sido un refugio durante periodos de incertidumbre geopolítica. Esperamos un máximo de 2 bajadas de tipos en EEUU a partir de junio y ninguna por parte del BCE, que mantendrá los tipos en 2%, siempre y cuando se mantenga la inflación cerca del 2%. Los bonos europeos gubernamentales europeos subieron en precio, junto con los corporativos y los de alto rendimiento más que los americanos.
El USD, sigue su tendencia bajista, con una caída de un -0,89% en el mes, en parte por el apoyo del Presidente Trump a un USD débil y en parte por los movimientos geopolíticos recientes sobre Groenlandia. El oro sube de nuevo este mes, un 13,31% en el mes, nivel máximo histórico. Desde el principio de 2025, el precio del oro ha doblado y ahora cotiza alrededor del los 5.000 USD la onza.